????受經濟前景擔憂、貨幣寬松預期屢屢落空、房產調控和Ａ股融資解禁壓力等諸多利空因素交織發酵，８月份 Ａ股黯然收陰。月Ｋ線呈四連陰，這是自２００５年的９９８低點以來上證綜指首次出現月Ｋ線四連陰，當前已逼近２０００點大關。其中，８月份收官周，滬深３００指數幾乎日日創三年新低，相應的，期指當月主力合約錄于２２１６點，創上市以來新低，周下挫７９點，周跌幅為－３．４４％，弱勢態勢盡顯。但無論從政策預期，還是從技術上分析來看，不宜過分悲觀。
????５月份在降息、下調存準率和加快投資審批力度等 “強心針”的刺激下，經濟暫時好轉。但“藥效”過后，經濟再現疲態，７月份宏觀數據印證這一點。而作為經濟預警領先指標ＰＭＩ超預期的大幅回落，令投資者對未來經濟前景的擔憂加劇。８月２３日公布的匯豐中國ＰＭＩ初值為４７．８％，為９個月以來最低。尤其是，新增出口訂單指數僅４４．７％，創４１ 個月以來新低，表明因出口疲軟，使得中小企業的經營狀況再次惡化（匯豐ＰＭＩ樣本以出口型中小企業為主），預示第三季度的增長壓力倍增。１日公布的８月份官方制造業ＰＭＩ為４９．２％，環比下降０．９％，為連續四個月下跌，顯示當前經濟仍在下行過程中。其中，生產、新訂單、原材料庫存、從業人員等下降；新出口訂單同上月持平；積壓訂單、產成品庫存、采購量、進口、購進價格數、供應商配送時間上升。
????官方稱“結合主要分項指數變化來看，當前經濟在下行中逐漸筑底”。但我們認為，生產、新訂單等回落，預示著中國經濟尚未觸底。出于穩增長的壓力，決策層在８月宏觀數據公布前后（９月９日），很可能施行包括增加投資、擴大內需、出口及其下調存準率等舉措。重大決策一般由國務院常務會議審定，按照會議例程，上周三（９月５日）為重要的觀察日。
????同時，半年報顯示，滬深兩市總計２４７５家上市公司上半年營業收入同比增長６．７％，凈利潤１．０２萬億，同比下滑１．５１％，但環比出現好轉。其中，銀行、食品飲料、旅游餐飲、醫藥等業績好于大盤，制造業盈利雖有一定好轉但仍不足５％，而１６家上市銀行占據盈利半壁江山。雖然中報業績整體好于市場預期，但銀行壞賬壓力和企業現金流再日趨緊張，使得中報對股指支撐有限。
????外圍來看，近期數據顯示，消費支出略有起色、出口相對強勁、房地產市場在復蘇，使得美國“一枝獨秀”，美聯儲褐皮書稱美國經濟近兩月逐步擴張。周五伯南克表示目前的經濟狀況遠沒有達到令人滿意的水平，不排除進一步刺激的可能性。基于當前美國形勢，美聯儲更像是發出一種積極信號，ＱＥ３推出可能性較低。自歐洲央行行長德拉吉強硬語言刺激后，因歐元區內部利益沖突較大，解決歐債問題未見實質性進展，但６日歐洲央行貨幣政策令市場充滿期待。
????因此，ＰＭＩ大幅回落仍對市場產生一定沖擊，但整體好于預期半年報、刺激政策預期、轉融資和下調交易所費用等，為股指提供一定的支撐。技術上，下跌趨勢雖放緩，但期指空頭巨頭，如中證期貨，持續增倉打壓，滬指２０００點大關遇考驗。在策略上，維持空頭思路，并適時止盈。
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